钜阵点评
随着2016年OPEC+减产协议的即将到期，目前主要的成员国已经大幅增加产量。特别是沙特和俄罗斯增产的势头强劲，在当前已经实现了增产的条件下，即使OPEC+未来继续延长减产协议，按照当前的产量水平，其实际的减产力度很可能也远不如去过的力度。而且产油国对于60美元的油价仍然感到满意，因此通过限产提高价格的动力并不强，这使得油价仍然处于弱势当中。未来重点关注12月6日召开的产油国会议，产油国在减产问题上是否达成协议对油价影响重大，这将表明产油国对维持油价的决心。目前油价仍然处于跌势当中，短期以观望为主。
原油市场一周回顾
受制于产油国增产的压力，近一周国际原油延续下跌，其中ICE布油下跌7.51%， NYMEX原油下跌7.91%，国内原油期货下跌4.65%。
原油市场重要消息
沙特能源大臣称有信心达成稳定原油市场的方案。
美联储主席鲍威尔暗示利率接近中性。
美国第三季度经济增长率3.5%，符合预期。
沙特11月原油产量约在1110万桶/日-1130万桶/日，处于纪录高点。
以下为研报具体内容
【钜阵原油市场周报】
沙特产量超预期，油价维持弱势
一
原油市场一周回顾
受制于产油国增产的压力，近一周（11.22-11.28）国际原油延续下跌，其中ICE布油下跌7.51%，报58.96美元/桶，NYMEX原油下跌7.91%，报50.31美元/桶，国内原油期货下跌4.65%，报426.7人民币/桶。
11..21-11.27期间，ICE布油下跌2.46%，纽约原油下跌2.42%，同期国内原油相关的基金净值也有不同程度的下跌。其中华宝油气（162411）、华安石油（160416）、南方原油（162411）、国泰商品（160216）和诺安油气（163208）净值分别下跌0.70%、0.79%、3.13%、2.19%和0.23%。二级市场的成交方面，华宝油气（162411）近一周日均成交2920万，较前一周增加100万。
二
原油市场消息及各方观点
重要消息
沙特能源大臣称有信心达成稳定原油市场的方案。沙特能源大臣 Al-Falih称，地缘政治局势的紧张放大了能源波动。有信心 2019 年油市将会十分稳定。OPEC+会议将关注供应、需求和库存。沙特不能也不会单独减产。
美联储主席鲍威尔暗示利率接近中性。美东时间11月28日周三， 鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话。在事先准备的演讲稿中，鲍威尔说，他和其他美联储货币政策委员会FOMC决策者都认为，美国经济前景稳固，利率“略低于”（just below）中性区间。 一些市场人士认为，鲍威尔的讲话意味着，美联储本轮加息接近尾声，在今年12月加息后，可能只要再加两次就会结束。
美国第三季度经济增长率3.5%，符合预期。美国商务部周三发布的数据显示，第三季度GDP折年率增长3.5%，相对初值无修正，并符合接受彭博调查的经济学家预期中值。占经济规模大约70%的家庭开支增速从4%修正为3.6%，因耐用品采购疲软。与前次GDP报告相比，最大的变化是商业投资更强劲，大多数其他类别与前次报告一致。该报告还首次提供了一些关键数据：企业税前收益同比增长10.3%，是六年来最高增速；第二季度为7.3%。国内总收入增长4%，是2014年以来最高水平。
沙特11月原油产量约在1110万桶/日-1130万桶/日，处于纪录高点。周一(11月26日)据彭博报道，据知情人士透露，沙特目前的原油日内产量超过1100万桶/日，这是该国有史以来的最高产量。路透也报道了沙特增产的消息，知情人士透露，沙特11月原油产量约在1110万桶/日-1130万桶/日，处于纪录高点。目前尚未清楚沙特是否计划继续增产，或者是继续动用库存来给市场输送原油供应。
各方观点
华泰期货：昨日受沙特减产表态影响，油价再度回落，就目前的 OPEC 来看，虽然沙特的表态不能证实减产计划的流产，但也体现市场对下个月会议结果的担忧，如果 OPEC 维持现状或 减产数量不及预期，油价仍有下跌空间，虽然现在油价的井口价格已经达到页岩油半周期的盈亏平衡线，但生产商将前期储备的 DUC 完井或仍有利润，只有市场看到页岩油的 钻完井作业有明显放缓的迹象，油价才有可能见底，我们认为当前市场已经部分 Price in OPEC 不减产的市场逻辑，但如果 OPEC 能实现减产 140 万桶/日以上的计划，仍不排除 油价出现大幅反弹的可能。
广发期货：尽管英国北海油田关闭、欧佩克预计将减产，美元走软曾令油价得到支撑，但 EIA 原 油库存连续十周增至年内新高，加剧了对全球供应过剩的担忧。截至收盘，美油期货 收跌 3.42%，报 50.31 美元/桶；布油期货收跌 3.15%，报 58.96 美元/桶；INE 期货夜 盘收跌 1.85%，收于418.8 元/桶。即将召开的 G20 峰会，将为俄罗斯总统普京与沙特王储萨勒曼在 OPEC 会议前提供磋商的机会。近期油价波动较大，操作上建议短线以观 望为主。
三
原油市场数据
11月23日当周，API原油库存增加345.3万桶，预期增加减少60万桶，前值减少154.5万桶；EIA原油库增加357.7万桶，预期增加59万桶，前值增加485.1万桶。美国石油钻井数11月23日当周为885口，较前一周减少3口。
受制于产油国增产的压力，近一周（11.22-11.28）国际原油延续下跌，其中ICE布油下跌7.51%，报58.96美元/桶，NYMEX原油下跌7.91%，报50.31美元/桶。两者价差8.65美元，较前一周缩小0.47美元，高于2014年以来4.68美元的均值。
OPEC在2018年10月原油产量为3290万桶/日，较2018年9月份修正值增加12.7万桶/日，连续第五个月增加。
11月17日-11月23日当周，美国原油产量为1170万桶/日，较前一周持平，维持在历史高位。全美商业原油库存量较上一周增加357.7万桶，至4.5049亿桶。
2017年OPEC及非OPEC产油国实施减产后，原油的供需持续改善，2017年1季度原油供需平衡差异下降至30万桶/日，二季度修正值下降至-40万桶/日，三季度下降至-130万桶/日，四季度为-130万桶/日，2018年1季度反弹至0万桶/日，二季度至8万桶/日，三季度再度下降至-49万桶/日。今年以来，原油市场大体处于供需平稳状态。
四
钜阵点评
受制于产油国增产的压力，近一周（11.22-11.28）国际原油延续下跌，其中ICE布油下跌7.51%，报58.96美元/桶，NYMEX原油下跌7.91%，报50.31美元/桶，国内原油期货下跌4.65%，报426.7人民币/桶。
国际油价的持续走低，其压力主要仍然是来自于产油国的增产，以及市场对OPEC+能否再次达成减产协议产生疑虑。由于沙特的产量持续增加，并创出新高，这不仅给市场增加了巨大的供给压力，同时也显示出沙特在减产问题的摇摆。据知情人士透露，沙特目前的原油日内产量超过1100万桶/日，这是该国有史以来的最高产量。在这一负面消息的冲击下，上周五国际原油出现暴跌。随后由于英国北海油田关闭，且沙特表示有信心达成稳定原油市场的方案，使得油价出现小幅反弹，但并没有扭转其下跌趋势。这是因为目前来看，OPEC+重要成员国对于限产保价的态度并不积极。一方面，欧佩克没有就油价暴跌讨论举行额外的会议。另一方面，虽然OPEC+有可能延续减产，但要恢复到先前的减产力度的可能性并不大。例如沙特11月的产量高达1110-1130万桶/日，即使按照其宣称的减产50万桶/日，仍远高于2016年达成减产协议的1006万桶/日。科威特则称现在谈论OPEC+减产还太早。俄罗斯则表示，对60 美元的油价感到满意，而其产量已经增产至1140万桶/日。
随着2016年OPEC+减产协议 的即将到期，目前主要的成员国已经大幅增加产量。特别是沙特和俄罗斯增产的势头强劲，在当前已经实现了增产的条件下，即使OPEC+未来继续延长减产协议，按照当前的产量水平，其实际的减产力度很可能也远不如去过的力度。而且产油国对于60美元的油价仍然感到满意，因此通过限产提高价格的动力并不强，这使得油价仍然处于弱势当中。未来重点关注12月6日召开的产油国会议，产油国在减产问题上是否达成协议对油价影响重大，这将表明产油国对维持油价的决心。目前油价仍然处于跌势当中，短期以观望为主。
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